Caso inflattivo in Asia

L'OCCIDENTE HA SOTTOVALUTATO IL RISCHIO ASIA Anche il Fondo monetario internazionale mette in evidenza i fattori esterni che hanno contribuito alla crisi asiatica. I forti flussi di capitale privato verso i mercati emergenti sono stati guidati in grande misura dalla ricerca di maggiori rendimenti in un periodo in cui le opportunita di investimento apparivano meno proficue in Giappone e in Europa a causa del rallentamento economico che aveva richiesto un abbassamento dei tassi di interesse : si e trattato di un fenomeno favorito da unampia sottovalutazione dei rischi da parte degli investitori internazionali. Inoltre laggancio dei tassi di cambio del dollaro in parecchi casi e le forti oscillazioni dei tasso di cambio fra il 1994 e il 1997 hanno contribuito allaccumulo della crisi attraverso spostamenti di competitivita internazionale che si sono rivelati insostenibili. In particolare le perdite di competitivita associate allapprezzamento del dollaro, soprattutto nei confronti dello yen dalla meta del 1995, hanno contribuito al rallentamento delle esportazioni accusato da vari Paesi della regione nel 1996 e 1997. Da ultimo gli investitori internazionali, soprattutto imprese banche commerciali e di investimento, possono in alcuni casi avere contribuito significativamente alle pressioni al ribasso delle valute in crisi insieme con gli investitori interni e residenti che cercavano di proteggere la loro esposizione in valuta: ma gli hedge funds sembrano avere giocato un ruolo significativo soltanto nel caso del baht (mentre molti investitori stranieri hanno accusato pesanti perdite). Il crack non arriva da liberalizzazione dei capitali Tuttavia non e stata la liberalizzazione dei movimenti di capitale la causa della crisi asiatica - sostiene Stanley Fischer, il numero due del Fondo monetario internazionale - ma il modo in cui e stata messa in atto. Il direttore del Fmi, Michel Camdessus, sottolinea che i vantaggi della liberalizzazione sono ormai accertati: per i mercati emergenti piu alti livelli di investimento, crescita economica piu rapida, tenore di vita in aumento, per gli investitori rendimenti piu alti e nuove possibilita di diversificare i portafogli, per i Paesi che aprono i loro settori finanziari alla concorrenza estera mercati nazionali piu efficienti e sofisticati, per leconomia globale nuove fonti di dinamismo economico per sostenere la crescita mondiale. Camdessus sottolinea pero anche che i mercati non hanno sempre ragione : talvolta i flussi di capitale sono troppo grandi e mantenuti troppo a lungo e quando alla fine si invertono i mercati hanno spesso una reazione eccessiva opposta (come sottolinea il citato studio di Sachs e Radelet). In conseguenza la vulnerabilita della politica macroeconomica e dei sistemi finanziari dei Paesi che aprono le loro frontiere ai capitali aumenta. Anche per un fatto di inesperienza dal momento che lapertura ai movimenti di capitale e un fatto relativamente recente pure nei Paesi industriali. La genes Continua »