Esercizio Analisi - Costi&Benefici

ESERCIZIO Dati i seguenti flussi di cassa in entrata e uscita dell'analisi finanziaria di un progetto: 1 Entrate Uscite Saldo 0 546 2 0 365 3 235 132 4 315 132 5 405 132 6 405 132 7 456 132 1) Si calcoli il VAN considerando un tasso di sconto del 5% 2) Si calcoli il TRI con il metodo grafico 3) Commentate i risultati ottenuti Tempo a disposizione: 20 minuti SOLUZIONE 1) Calcolo il VAN considerando un tasso di sconto del 5% Si calcola il saldo tra entrate e uscite: Saldo -546 -365 103 183 273 273 324 Si calcola il VAN partendo dalla formula VAN (S) = a1S1+a2S2+a3s3anSn e utilizzando la tabella dei fattori di conversione (pag 68 del libro, prima colonna corrispondente al tasso del 5, dove i coefficienti di sconto an sono già calcolati. La formula diventa: VAN=0.9525460.9073650.8631030.822183)+ 0.783273)+ 0.7462730.710324519.792-331.055+88.889+150.426+213.759+ 203.658 +230.04 =35.925 2) per calcolare il TIR con metodo grafico occorre calcolare il TRI per altri valori del tasso di sconto, per esempio per i= 10%, i =15%, i =0%. VAN con i= 10%: seguo il procedimento di prima considerando i coefficienti di sconto calcolati nella 2 colonna (dove i= 10%) della tabella dei coefficienti = VAN= -106.018 VAN con i =15%: seguo il procedimento di prima considerando i coefficienti di sconto calcolati nella 3 colonna (dove i= 15%) della tabella dei coefficienti = VAN= - 203.133 VAN con i =0%: I coefficienti ora valgono 0 per tutti gli anni, dunque il VAN è la somma dei saldi di ciascun anno = VAN= 245 Rappresento i punti su un grafico qualitativo: VAN 245 TRI 35.925 0% 5% 10% 15% i 106.018 203.133 Il TRI è quel valore di i che annulla il VAN, cioè il valore di i in corrispondenza del quale il VAN = 0. Nel grafico è rappresentato dal punto in cui la curva interseca l'asse delle ascisse. Dal grafico desumo che, approssimativamente, il TRI vale circa 6%. 3) Il progetto in questione presenta un VAN finanziario pari a 35.925 e un tasso di rendimento finanziario interno pari a circa il 6%. Questo indica che il progetto genera un flusso di cassa netto attualizzato positivo e dunque che genera dei benefici in termini finanziari. Il rendimento finanziario del progetto è pari al 6%, valore che dovrei rapportare con un benchmark quale, ad esempio, il rendimento del capitale sui mercati finanziari. Supponendo che tale benchmark sia il 5% (il valore che io ho scelto come tasso di sconto) il progetto è FINANZIARIAMENTE FATTIBILE. Per progetti di investimento pubblico, tuttavia, considero come dati di riferimento quelli dell'analisi economica, poichè misurano l'effettivo beneficio o costo SOCIALE del progetto, mentre i dati dell'analisi finanziaria calcolano soltanto i benefici o costi dal punto di vista dell'investitore. Per acecttare o rifiutare il progetto i dati dell'analisi finanziaria non sono sufficienti. Con i dati a mia disposizione non posso affermare se il progetto in questione sia da accettare o rifiutare.